Os Arbitradores no Mercado Futuro
Toma-se como exemplo um ativo financeiro puro, ou seja, cujo único custo de carregamento seja a taxa de juro. Para que não haja oportunidade de arbitragem, o preço futuro desse ativo deverá ser o resultado da seguinte expressão:
PV = PV × (1 + i)n
Qualquer desequilíbrio nessa relação gerará oportunidade de arbitragem. A atuação dos arbitradores fará com que a relação anterior seja restabelecida, tal como no quadro a seguir:
Outro aspecto relevante que você deve conhecer é que a diferença entre o preço a vista e o futuro é conhecida como base e que, à medida que se aproxima a data de vencimento do contrato, o preço a vista e o futuro começam a convergir. Na data de vencimento, serão iguais. Isso é fundamental, uma vez que, sem essa convergência, não há nenhum sentido para a existência de qualquer contrato futuro, dado que o hedge não será possível.
No caso do mercado agrícola, deverá ser levado em consideração também o local onde será comercializada a mercadoria.
Você pode estar se perguntando como isso acontece. São dois os motivos que fazem com que haja a convergência de preços:
– possibilidade de haver liquidação por entrega da mercadoria ou do ativo.
Quando a liquidação por entrega apresenta altos custos ou impossibilidade de transferência, a liquidação financeira pode ser utilizada, desde que os preços a vista sejam consistentes;
– arbitragem entre os preços a vista e futuro.
Resumindo:
– o preço futuro e o preço a vista tendem a convergir para a mesma direção, embora não necessariamente na mesma ordem de grandeza e de tempo, pois expectativas diferentes podem afetar cada um dos preços de modo diferente;
– a base tende a zero à medida que se aproxima a data de vencimento do contrato.
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