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1. Mercado a Termo

1. Mercado a Termo

Há algum tempo atrás escrevemos aqui o que é mercado a termo, e agora detalhamos um pouco mais e incluímos estratégias e exemplos. No mercado a termo, compra-se ou vende-se um ativo com vencimento em determinada data futura (mínimo 16 e máximo de 999, dias corridos), por um preço previamente estabelecido em mercado, resultando em um acordo/contrato entre as partes.

O preço a termo, que é fixado na abertura do negócio, é formado pelo preço à vista mais uma taxa de juros, que varia conforme o prazo da transação.

Dados atualizados diariamente do Saldo a Termo de cada Ação
Listagem diária comparativa do Saldo a Termo e Saldo Alugado

Formas de Enceramento

Por decurso de prazo
Antes do decurso (*)

  • Antecipada
  • Por diferença

(*) os compradores podem solicitar o encerramento antes do decurso, mas isso não alterará o valor do preço a termo.

Garantias

São exigidas de ambos os participantes

  • Vendedor:
    Cobertura, que é o depósito da totalidade dos títulos objeto da operação.
  • Comprador:
    Margem, que é o depósito de numerário e/ou ativos autorizados, em um valor estabelecido pela Bovespa/CBLC.

Limite de Posições em Aberto

A CBLC estabelece, para cada ativo objeto, limites máximos de posição com base em um percentual das ações em circulação no mercado que podem ser detidos por investidor, por intermediário e pelo mercado como um todo.

Custos de Transação

Corretagem / Emolumentos
Taxa de Registro

Tributação

MERCADO A TERMO – TRIBUTAÇÃO A PARTIR DE 01/01/2005
FATO GERADOR
Alíquota em %
INCIDÊNCIA
RECOLHIMENTO
Obs.:
Venda (na abertura da Operação)
0,005
Diferença entre Preço a Termo e Preço a Vista na data da Contratação
Fonte
Antecipação (*)
Encerramento
15
Ganho Líquido
Mensal
 
Encerramento da Venda Coberta
22,5 até 6 m
20,0 a 12 m
17,5 até 24 m
15 acima de 24 m
Ganho Líquido
Fonte
 
         
(*) Esse valor poderá ser:
I – deduzido do Imposto sobre Ganhos Líquidos apurados no mês;
II – compensado com o imposto incidente sobre Ganhos Líquidos apurado nos meses subseqüentes;
III – compensado na Declaração de Ajuste se, após as deduções mencionadas em I e II, houver saldo de Imposto retido;
IV – compensação com o imposto devido sobre o Ganho de Capital na alienação de ações.

Estratégia de Atuação

Comprador a Termo

  • Fixação de Preço de Compra
  • Operação Caixa

Vendedor a Termo

  • Aumentar receita
  • Financiar

Fixação do Preço de Compra

  • • Operação: CT
  • • Expectativa: PV no vencimento > PT
  • • Lucro Potencial: PV vencimento – PT
  • • Investimento Inicial: Margem
  • • Risco Máximo: PT

Exemplo:
PV = 100,00
PT = 101,33
MG = 10%

 
PV
PT
MG
Abertura
100,00
101,33
10,13
Vencimento (VV)
110,00
110,00
 
Lucro
10,00
8,67
 
Retorno sobre Investimento
+ 10 %
 
+ 85,56%

Operação de Caixa

Operação através da qual um investidor vende a vista um lote de ações que possui e compra (no mesmo pregão) o mesmo lote a termo, por exemplo para 30 dias; o custo do financiamento é dado pela diferença entre os preços de compra e venda.

Operação de Financiamento

Operação através da qual um investidor compra a vista um lote de ações e o vende (no mesmo pregão) a termo, por exemplo para 30 dias; a diferença entre os dois preços é a remuneração pelo prazo do financiamento.

Vantagens do Financiado

O financiado por exemplo, uma empresa que necessitou de recursos por 30 dias, não tem que recorrer a Banco, preencher ficha de cadastro, ter avalistas e comprar todo o tipo de serviço, que as instituições bancárias exigem como reciprocidade para obter o empréstimo.
O Financiado realizou uma opera “Caixa” ao vender as ações que tinha em carteira no Mercado à Vista. Recebendo os recursos para atender as suas necessidades de capital de curto prazo e recomprando as mesmas ações no Mercado a Termo, ao final de 30 dias, isto porque, sua intenção não era se desfazer definitivamente das ações da empresa a qual é acionista.

Vantagens do Financiador

Irá receber de volta os recursos aplicados com uma taxa de juros embutida, que remunera o seu Capital.

Fluxo

Preço a Termo=À Vista+Juros
 

Termo Fluxo

Exemplo de Financiamento de Termo:

O investidor compra ação à vista, 21/jan por R$ 100,00, no mesmo pregão, as vende a termo (para 30 dias) por R$ 101,11. O vencimento por decurso será em 20/fev.

Termo Fluxo

Taxa Bruta da Operação:

Tx B = [( P Termo / P Vista) – 1] x 100 = [(101,11 / 100,00) – 1 ] X 100 = 1,11%

Taxa Equivalente Mês:

Tx a.m. = {[( Tx B / 100) + 1] (30/DC) } – 1 X 100

Tx a.m. = {[( 1,11 / 100) + 1] (30/27) } – 1 X 100 = 1,24%

Mercado a Termo Flexível

Modalidade de contrato a termo na qual o comprador pode vender a vista as ações lastro da operação – depositadas pelo vendedor como cobertura – sem que isso seja considerado uma liquidação antecipada, e utilizar o produto da venda para adquirir outras ações á vista, que passarão a ser o novo objeto da operação.

Caso o comprador faça uso dessa prerrogativa e efetivamente venda à vista as ações adquiridas a termo, a CBLC irá reter em dinheiro, do produto da venda, o valor equivalente ao compromisso financeiro da operação (quantidade de ações originalmente compradas a termo vezes o preço a termo original). A CBLC permitirá que esses recursos sejam utilizados exclusivamente para adquirir outras ações no mercado a vista, que ficarão retidas como sendo as novas ações objeto da operação.

O prazo máximo atualmente permitido para essa modalidade é de 90 dias corridos.

Exemplo:
Supondo que o investidor “A” comprou, no termo flexível, 1.000 ações da empresa “KKK” por R$ 105,00 (compromisso financeiro = R$ 150.000,00) em um contrato de 60 dias – vencimento por decurso de prazo em 10/out.

Passados 15 dias o investidor “A” verifica que as ações “KKK” estão sendo negociadas no mercado a vista por R$ 110,00 e resolve alterar sua posição, solicitando que as ações “KKK” sejam vendias à vista. Do produto da venda (R$ 110.000,00), R$ 105.000,00 ficarão retidos na CBLC e R$ 5.000,00 serão liberados para o investidor “A”.

O investidor “A” poderá utilizar, até V-10 da data de vencimento original (10/out), esses R$ 105.000,00 para comprar as ações de outra empresa no mercado a vista, que ficarão depositadas como cobertura em substituição às anteriores e passarão a ser as novas ações-objeto do contrato.

Essa possibilidade de substituição é prevista no contrato (e pode, inclusive, ser efetuada mais de uma vez), não sendo considerada antecipação do vencimento, que ocorrerá na data originalmente pactuada (10/out, em nosso exemplo) e, além disso, não alterará o valor do compromisso financeiro da operação.

Taxas negociadas conforme Boletim Diário de Informações - BDI da B3:

taxas mercado a termo

Participação dos principais ativos em operações a termo:

principais acoes mercado a termo

Detalhes do BDI sobre as negociações:

detalhes mercado a termo

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