Exemplo de Hedge com opção de venda (put)
O exportador tem de embarcar, dentro de cinco meses, uma encomenda que soma US$100.000,00. Como o pagamento ocorrerá com a entrega da mercadoria, receia que haja queda na cotação do dólar, diminuindo sua receita em reais. Decide, então, fazer hedge utilizando posição comprada em put, o que equivale a adquirir um seguro para o risco de queda da taxa de câmbio com vencimento em cinco meses. Dessa forma, se houver exercício da opção, ele fixará o valor de sua receita de exportação em reais a R$2,30/ US$1,00. No mercado, ele encontra a opção de venda (put) com preço de exercício de R$2.450,00/US$1.000,00 e prêmio de R$150,00/US$1.000,00.
Como os contratos de opções de dólar da BM&F são cotados em reais por US$1.000,00, as cotações devem ser lidas da seguinte forma:
R$2.450,00/US$1.000,00 = R$2,45/US$1,00
R$150,00/US$1.000,00 = R$0,15/US$1,00
Montagem da operação
Primeiro passo: entender seus propósitos, relacionados a seguir.
a) Qual é a receita de exportação?
US$100.000,00.
b) A qual risco o exportador está exposto?
Queda do valor da moeda norte-americana diante do real.
c) Qual foi a decisão do hedger?
Comprar opções de venda (put) com o preço de exercício de R$2,45. Em outras palavras, o exportador está disposto a adquirir um seguro que lhe permita fixar o preço da taxa de câmbio em nível que lhe garanta a receita esperada.
d) Por que escolheu esse preço de exercício?
O preço de exercício de R$2,45 foi escolhido porque, subtraído do prêmio da opção, alcança R$2,30/US$1,00. Este é o nível da taxa de câmbio que lhe garante a receita esperada.
e) Quantos contratos são necessários para o hedge?
Número de contratos = dívida/50.000,00 = 2 contratos (US$50.000,00 é o tamanho do contrato-padrão negociado na BM&F.)
Segundo passo: visualizar o resultado.
Despesa da operação (gasto com o prêmio)
Valor de liquidação do prêmio = valor do prêmio × número de contratos × 50
VLP = R$150,00/US$1.000 × 2 × US$50.000 = R$15.000,00
O quadro a seguir demonstra os possíveis resultados da operação realizada:
Mercado a vista
Receita × cotação do dólar
100.000,00 × 2,00 = + R$200.000,00
Preço de venda fixado
Receita × [PE – prêmio]
100.000,00 × (2,45 – 0,15) = R$230.000,00
Operação com opções
2 × [(2.450,00 – 150,00) – 2.000,00] × 50 = R$30.000,00
Resultado do hedge
Mercado a vista – operações com opções = preço de venda fixado
200.000,00 + 30.000,00 = –R$230.000,00
O resultado acima reflete exatamente o desejo do exportador de fixar o preço mínimo de R$2,30/US$ para a venda de dólares.
Na operação com opção de venda (put), o comprador adquiriu um seguro para se proteger de eventual queda da cotação da moeda norte-americana. No exemplo, a cotação alcançou R$2,00/US$1,00, o seguro foi acionado e o exportador, via mercado de derivativos, fixou o valor em reais de sua operação comercial. Caso o exercício não ocorresse, o exportador teria despendido apenas o prêmio da opção.
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Olá Carlos Eduardo
O exemplo que vc dá não protege até 80k e sim uma queda abaixo desse valor.
Para proteger sua carreira de bova vc deverá lançar calls. Mais detalhes desse tipo de operações vc encontra no InvestMax na área de aprendizado/mercado de opções, na tabela com as melhores opções para venda coberta, e/ou ainda pode aprimorar seus conhecimentos e tirar suas dúvidas com nosso curso sobre o mercado de opções.
li essa materia e gostei. Como é o calculo pra quantidade de puts de bova?
se o indice hoje é 100 mil pontos e quero proteger queda até 80 mil.
exemplo:
bova11=100 reais
bovax80 = 1 real
carteira = 200 mil reais
beta carteira = 0,8
quanto de put bovax80 devo comprar pra poteger carteira?
faz a conta pra mim? obrigado